Weekly | S&P: ¿5,000 y más allá?

Tu resumen semanal con las noticias más importantes para tus inversiones, en esta edición:

Desempeño del mercado accionario estadounidense.
Impacto de la inteligencia artificial y la tecnología en el mercado.
Factores macroeconómicos y financieros a considerar.

El pasado viernes el principal índice accionario estadounidense, S&P 500, superó el umbral de los 5,000 puntos en su historia acumulando un retorno de +5.4% en lo que va del año 2024. Entre tanto sus pares el Dow y Nasdaq suman alzas de +2.6% y 6.5%, respectivamente, liderados por:

Una economía que viene creciendo de manera más robusta de lo esperado a pesar de que la tasa de política monetaria se encuentra en 5.5%.
La inflación viene cediendo gradualmente hacia 3%, lo cual le dará grados de libertad a la Reserva Federal (FED) para adoptar medidas pro cíclicas en el segundo semestre del año.
Las utilidades de las empresas del S&P 500 están superando las expectativas de mercado.

Todo ello en medio de un cambio que ha generado la llegada de inteligencia artificial que viene generando un cambio estructural de procesos con la adopción de tecnología de punta, sector que viene generando otro rally bursátil que suma un retorno promedio de +7.7% en el año.

Evidentemente que debemos seguir monitoreando la volatilidad que se viene registrando en las tasas soberanas de mediano y largo plazo donde la tasa de 10 años ha trepado hasta 4.16% (+15 puntos base en la semana) siendo que las expectativas de menores presiones inflacionarias va en aumento y por ende menores tasas de interés futuras. Partamos analizando brevemente el crecimiento económico esperado para el trimestre en curso, que según la estimación de la FED de Atlanta, para este primer trimestre se sitúa en 3.4% sumándose al 3.3% registrado el trimestre anterior. Con ello marcando crecimiento económico durante todo el ciclo de alzas en las tasas de interés sin que aparentemente esta alza haya tenido un impacto sustancial sobre el consumo interno. Algunos argumentarán que la posible desaceleración en el consumo, producto de mayores tasas de interés, fue contrarrestada por el efecto riqueza que emanó del rally bursátil el año anterior y que hoy continúa sin tregua. En la medida que no veamos un salto en la tasa de desempleo es difícil prever que la inflación salarial ceda (actualmente en 4.6%). Por el lado inflacionario, mañana se publicarán los datos oficiales del mes anterior, donde se estima que la inflación general habría cedido hacia 3.1% (desde 3.4%) mientras la subyacente, aquella que excluye los precios de los alimentos y energía, habría cerrado en 3.7% (desde 3.9%). Cualquier dato general que vaya cediendo por debajo de 4% le permitirá a la FED proyectar potenciales bajas en las tasas de interés dando la necesaria “confianza inflacionaria” de la cual habló en su pasada reunión. Ello porque hoy con una tasa de interés al 5.5% y la inflación rondando 3.5% (dependiendo de la medida que se utilice), la tasa real está en 2% dándole grados de libertad de llevar ésta última hacia cero y dejarla neutral hacia finales de año. Esta es una de las principales razones por las cuales el mercado accionario sigue propagando una senda alcista donde la liquidez va rotando desde renta fija hacia renta variable, explicando la reciente alza en las tasas de interés. A menor precio de renta fija mayor el alza de tasas. Adicionalmente, las ventas y utilidades de las empresas del S&P 500 durante el cuarto trimestre del año vienen superando las expectativas de mercado y con ello impulsando la relación precio utilidad. Según Factset las ventas se expandieron +3.9% mientras que las utilidades lo hicieron en +2.9% siendo que el mes anterior la cifra de utilidades se encontraba en territorio negativo. Esto ha llevado a que la relación precio-utilidad del S&P 500 se haya encumbrado por encima de 20 veces (20.3 veces) cuando los niveles de tendencia son 18 veces. Este repunte ha sido vertical ya que, según Factset, el nivel de cierre de diciembre 31, 2023 fue de 19.5 veces, dándonos entender que el rally bursátil va más rápido de lo que está sustentado por el crecimiento en utilidades. Sin embargo, según el mismo departamento de estudios, las ventas se expandirán casi 6% y las utilidades en 11% durante el año 2024. Si a ello le sumamos los grados de libertad de la FED de rebajar la tasa de instancia hacia 4% rápidamente, parecería que la valorización estaría justificada. Evidentemente, el boomerang bursátil podría emanar del precio del petróleo que en la semana rentó +5.8% para situarse cercano a US$76 el barril. Ello porque el conflicto en el Medio Oriente con la incursión cada vez más pronunciada de Estados Unidos podría generar un evento inesperado. En este mismo contexto, hoy la consolidación del sector energético estadounidense se hizo más presente tras que Diamondback Energy anunció la compra de Endeavor Energy Resources por US$26 mil millones. Bajo un escenario donde el candidato Donald Trump viene argumentando que de ganar las elecciones presidenciales en noviembre abrirá la capacidad productiva de gas y petróleo al máximo para llevar al país hacia la auto sustentabilidad petrolera e impactar el precio del crudo, misma estrategia que adoptó en su mandato anterior. Por ahora, el candidato Trump sigue liderando las encuestas electorales, tras que el presidente Biden tuvo que salir a defender su edad y memoria tras que el Departamento de Justicia emitiera un informe donde no darían curso a un juicio en contra de su persona argumentando su edad y falta de memoria. Durante el fin de semana el matutino The New York Times fue claro que el presidente debería considerar bajarse de la candidatura presidencial. Finalmente, no podemos dejar de mencionar el posible colapso que estaría sufriendo la institución financiera NYCB (New York Community Bancorp) quien gestionó en su momento, hace un año atrás, la compra del quebrado Signature Bank. La empresa parecería que tiene un problema estructural con préstamos de bienes raíces comerciales que le están generando un forado en su balance y ésta ha tenido que anunciar venta de activos estratégicos o levantamiento de capital. Por ahora no hay indicio de que el sistema financiero estadounidense se haya congestionado, pero debemos monitorear la evolución de esta posible crisis en las semanas que vienen. En conclusión, hay quienes estiman que el S&P 500 no tendrá sustento simplemente porque la relación precio utilidad parecería sobre extendida. Sin embargo, a medida que nos acercamos a una potencial baja de tasas de interés la rotación hacia renta variable podría intensificarse.

Esta semana

Lunes (12 de febrero)

Reportes Trimestrales

Arista Networks, Inc.
Cadence Design Systems, Inc.
Waste Management, Inc.
Principal Financial Group Inc
James Hardie Industries plc.

Reportes económicos

Discurso de la Gobernadora de la FED, Michelle Bowman

Martes (13 de febrero)

Reportes Trimestrales

Coca-Cola Company (The)
Shopify Inc.
Airbnb, Inc.
Zoetis Inc.
Marriott International

Reportes económicos

Reporte del cambio mensual de inflación
Reporte del cambio anual de inflación
Reporte del cambio mensual de inflación subyacente
Reporte del cambio anual de inflación subyacente

Miércoles (14 de febrero)

Reportes Trimestrales

Sony Group Corporation
Cisco Systems, Inc.
Equinix, Inc.
CME Group Inc.
Occidental Petroleum Corporation
The Kraft Heinz Company

Reportes económicos

Discurso del Vicepresidente de supervisión de la mesa directiva de la FED, Michael Barr
Discurso del Presidente de La FED Atlanta, Raphael Bostic

Jueves (15 de febrero)

Reportes Trimestrales

Applied Materials, Inc.
Deere & Company
RELX PLC
Stellantis N.V.
Southern Company (The)
DoorDash, Inc.

Reportes económicos

Reporte del cambio mensual de ventas del sector minorista
Reporte del Índice de Manufactura, NY Empire State
Reporte del Índice de Manufactura, FED Philadelphia

Viernes (16 de febrero)

Reportes Trimestrales

TC Energy Corporation
Vulcan Materials Company
NatWest Group plc
PPL Corporation
Liberty Broadband Corporation

Reportes económicos

Reporte del cambio mensual del Índice de Precios de Productores
Reporte Preliminar del Sentimiento del Consumidor, Michigan

Ahora tienes más información sobre tus inversiones. Nos vemos la semana que viene con más novedades.

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