Redacción Vest

Hoy es el día del IPO: ¿SpaceX es una buena compra?

SpaceX llega al mercado en la mayor salida a bolsa de la historia. ¿Por qué todos hablan de ella? Detrás del entusiasmo hay más de lo que parece.

Hoy es el día del IPO: ¿SpaceX es una buena compra?

Hoy SpaceX se lista en el Nasdaq bajo el ticker SPCX. A USD 135 por acción, la compañía levantó USD 75.000 millones 1, la mayor recaudación en la historia de los IPO y casi el triple del récord que tenía Saudi Aramco desde 2019 2, con una valuación de USD 1,77 billones. 1

Antes de empezar: esto no es una recomendación de compra ni de venta. Es una forma de mirar un mismo evento desde los dos lados, para que tengas más contexto al momento de evaluar tus inversiones.

Aquí tienes el caso optimista, el caso pesimista y algo de contexto macro para cerrar.

Por qué SÍ deberías comprar el IPO de SpaceX

  • Los grandes fundadores ven el futuro, inspiran a otros con su visión y luego traen ese futuro al presente. Es impresionante ver a un fundador lograrlo una vez en su carrera: Musk lo ha hecho con las finanzas digitales, los autos eléctricos y los cohetes reutilizables.

  • La última compañía que Musk sacó a bolsa, Tesla, ha rendido más de 33.000% desde su IPO de 2010, alrededor de 44% anual compuesto durante dieciséis años. 3

  • El espacio se ha convertido tanto en una gran oportunidad comercial como en una prioridad de defensa nacional, y SpaceX lo domina: Starlink supera los 10 millones de suscripciones 4 y representa cerca de dos tercios de todos los satélites activos en órbita. 5 El año pasado SpaceX realizó 165 misiones, su competidor más cercano realizó 18, y transportó más del 80% de toda la masa enviada a órbita en el mundo. 6 Es un foso competitivo profundo, que respalda tanto el poder de fijación de precios de SpaceX como su potencial de crecimiento a corto plazo.

  • Los cohetes son geniales.

Por qué NO deberías comprar el IPO de SpaceX

  • Empieza por el propio prospecto de la compañía. Afirma un mercado potencial de USD 28,5 billones, "el mayor mercado direccionable accionable en la historia de la humanidad". Pero si de verdad lees el prospecto del IPO, más del 90% de eso es inteligencia artificial; el espacio en sí es apenas USD 370.000 millones. 7 Según sus propias cuentas, SPCX, la empresa de cohetes, es una de las mayores apuestas del mercado en IA hasta la fecha.

  • Esto se debe a que SPCX ya no es solo una empresa de cohetes: también integra a xAI y a X (antes Twitter), que juntas perdieron USD 6.400 millones a nivel operativo sobre USD 3.200 millones de ingresos en 2025. 8 El núcleo de cohetes y Starlink es un negocio realmente bueno, con cerca de USD 8.000 millones de EBITDA sobre USD 15.000 a 16.000 millones en ventas. Pero el paquete que estás comprando perdió USD 4.900 millones el año pasado y hoy quema más de USD 1.000 millones al mes. 9

    • La visión optimista: Musk, el visionario, ve sinergias entre estas empresas que el resto aún no detectamos.

    • La visión cínica: una empresa de cohetes rentable y querida sirve de envoltorio para los negocios de IA de Musk que pierden dinero, mientras aprovecha el ciclo de entusiasmo.

  • SPCX está valuada en torno a 95 veces sus ventas de los últimos doce meses, con ingresos creciendo 33% al año. 10 Para comparar, Google salió a bolsa a unas 10 veces ventas, siendo rentable (a 120 veces ganancias), y creciendo 140% al año. 11 Facebook se listó a cerca de 26 veces ventas (unas 100 veces ganancias), con un crecimiento que se desaceleraba, y cayó 47% en los tres meses posteriores a su IPO (aunque claramente su historia terminó funcionando bien a largo plazo). 12 Incluso Amazon, el emblema de los IPO especulativos de los noventa, salió a cerca de 28 veces ventas, mientras crecía más de 800% al año. 13 SPCX está pidiendo de tres a nueve veces esos múltiplos de ventas, con una fracción de su crecimiento. Los precios de entrada importan.

  • Gobernanza poco usual: las acciones Clase B de Musk, con súper voto, valen 10 votos cada una, lo que le da cerca del 82% de los votos con alrededor del 42% del capital. 14 En la práctica, nunca puede ser despedido. Personas razonables discrepan sobre si eso es una ventaja o un defecto; en cualquier caso, le da autonomía total y un horizonte de tiempo que puede ser muy distinto al tuyo.

  • La historia no es amable con las mega salidas a bolsa: las tres más grandes antes de esta, Aramco, Alibaba y Facebook, cotizaron por debajo de su precio de oferta dentro de los doce meses. 15

  • Los ingresos de IA de SpaceX son inusuales, ya que sus mayores clientes se sumaron justo antes del IPO. Mientras que el acuerdo de cómputo de Anthropic, por USD 45.000 millones 16, es al menos independiente, el acuerdo de Google, por USD 30.000 millones 17, no lo es: Alphabet posee cerca del 5% de la compañía combinada. 18 Sus modelos Gemini de verdad necesitan ese cómputo; al mismo tiempo, su participación le da un claro interés en la óptica de un acuerdo estelar firmado una semana antes del listado. Con el propio IPO de Anthropic en camino, también tiene un claro interés en que los niveles de precios actuales del mercado se mantengan.

Notas sobre los mercados

Las acciones estadounidenses están excepcionalmente caras en este momento. El Indicador Buffett, que compara el valor del mercado accionario con el PIB, se ubica cerca del 230%, un máximo histórico. 19 El P/E de Shiller ronda 41, un nivel superado solo una vez: en el pico de la burbuja puntocom. 20 Las tasas están bajo presión: la Fed está en pausa en 3,50 a 3,75% 21, la inflación general volvió a superar el 4% por los precios de la energía 22, y el Banco Central Europeo acaba de subir las tasas 25 puntos básicos, su primer alza en casi tres años. 23

Y aun así, esto no es 1999. Las ganancias crecieron 27% el último trimestre 24, y los líderes del mercado generan flujo de caja real: Nvidia, que registra buena parte de la construcción de IA como ingresos con márgenes envidiables, es el caso emblemático. Pero a pesar del enorme entusiasmo, los directores financieros, los desarrolladores y otros trabajadores del conocimiento cuestionan cada vez más la brecha entre la promesa de la IA y sus resultados medibles: una investigación muy citada encontró que cerca del 95% de los pilotos de IA corporativa no producen ningún retorno financiero medible 25, y la semana pasada Sam Altman reconoció que el costo se ha vuelto la segunda queja más común entre los clientes empresariales de OpenAI: "a nadie le importaban los costos" a comienzos de año, admitió, mientras que empresas como Uber ahora ponen un tope al gasto de sus empleados en herramientas de IA tras agotar el presupuesto anual de IA en cuatro meses. 26 La pregunta clave para toda la industria es si los USD 700.000 a 800.000 millones de capex en IA que se gastan solo este año 27 tendrán un retorno que lo justifique.

Entonces, ¿es ahora el momento de comprar?

Eso depende de lo que creas sobre Elon Musk como fundador, sobre la IA, el espacio y el mercado en general. Dos posturas razonables:

  • El caso optimista: Musk es un talento generacional que ha desafiado a sus críticos una y otra vez. Si su historial en Tesla sirve de referencia, SpaceX puede llegar a justificar su valuación en un plazo que te funcione. También crees que la presión inflacionaria cederá, que la Fed volverá a recortar, que el crecimiento estadounidense seguirá siendo sólido y que la oportunidad de "IA en el espacio" es tan grande como afirma Musk. Si esto describe tu visión del mundo, hoy es un gran día para abrir una posición.

  • El caso pesimista: SpaceX es una gran compañía que está al menos 2 veces sobrevaluada, empaquetada con negocios de IA que pierden dinero y con un accionista de control que no le responde a nadie. La inflación volvió, los recortes de tasas están en pausa y las ganancias de la IA se apoyan en un capex que los ingresos todavía no justifican. Tanto la compañía como el mercado están valuados a la perfección. Incluso si amas los cohetes y la ciencia ficción, espera un mejor punto de entrada, o toma una posición con la que te sientas cómodo viéndola caer 50% en los próximos 6 a 24 meses.

Con SPCX cotizando hoy, y con OpenAI y Anthropic presentando confidencialmente sus solicitudes para salir a bolsa este mes [28], 2026 se perfila como un año histórico para los mercados. Para acompañarte en este entorno, pronto lanzaremos VestAI 2.0, una plataforma de research notablemente mejorada que podrás usar para componer, operar y automatizar estrategias, y para recibir analíticas e insights detallados de tu desempeño pasado.

Nos leemos pronto. Feliz inversión.

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Referencias

  1. Términos del IPO de SpaceX (USD 135/acción, ~USD 75.000 M levantados, Nasdaq "SPCX", valuación USD 1,77 billones): CNBC; CoinDesk; Cryptobriefing.

  2. Mayor recaudación de la historia, ~3x el récord de Aramco (2019): Motley Fool, Biggest IPOs Ever; Weiss Ratings; Brookings (Aramco 2019).

  3. Retorno de Tesla desde el IPO de 2010 (~33.000 %+, ~44 % anual compuesto): stockanalysis.com; Macrotrends.

  4. Starlink 10 M+ de suscripciones (según el S-1): Trending Topics; spacexstock.com.

  5. ~Dos tercios de todos los satélites activos: Scientific American; planet4589 / J. McDowell.

  6. 165 lanzamientos en 2025; competidor más cercano 18; >80 % de la masa global a órbita: Via Satellite / BryceTech; SpaceNews.

  7. TAM de USD 28,5 billones, ">90 % IA, espacio USD 370.000 M": S-1 de SpaceX (SEC.gov); Fortune; Benzinga (desglose del TAM).

  8. xAI + X: pérdida operativa de USD 6.400 M sobre USD 3.200 M de ingresos: TechCrunch; Morningstar.

  9. Pérdida neta consolidada 2025 de USD 4.940 M; quema >USD 1.000 M/mes; núcleo ~USD 8.000 M de EBITDA sobre USD 15.000 a 16.000 M en ventas: Via Satellite; Fortune.

  10. SPCX ~95x ventas de los últimos doce meses (USD 1,77 billones / USD 18.700 M de ingresos), creciendo 33 %: cálculo de Vest con base en los prospectos de [7] a [9].

  11. IPO de Google 2004: ~10x ventas / ~120x ganancias / +141 % de ingresos: Google S-1 (SEC.gov); CNN; Crunchbase News.

  12. IPO de Facebook 2012: ~26x ventas / ~100x ganancias / -47 % en ~3 meses: Wikipedia; TechCrunch; Crunchbase News.

  13. IPO de Amazon 1997: ~28x ventas, sin P/E, +841 % de ingresos: Comunicado del IPO de Amazon; TechCrunch (retrospectiva).

  14. Acciones Clase B con 10 votos; Musk ~42 % del capital, ~82 % de los votos tras el IPO: investingLive; Carta del Contralor de NYC.

  15. Aramco, Alibaba y Facebook por debajo del precio de oferta dentro de 12 meses: CNBC (Aramco); Fortune (Alibaba); CBC (Facebook). Tasas base más amplias: Nasdaq Economic Research; Ritter, U. de Florida.

  16. Acuerdo de cómputo Anthropic–xAI (~USD 45.000 M): Cryptobriefing.

  17. Acuerdo de cómputo Google–xAI (~USD 30.000 M, ~USD 920 M/mes): TechCrunch; DataCenterDynamics.

  18. Participación de Alphabet de ~5 % en la entidad combinada: Investing.com; Yahoo Finance / Benzinga.

  19. Indicador Buffett ~230 % (zona récord): GuruFocus; Current Market Valuation.

  20. CAPE de Shiller ~41, superado solo en dic. 1999: GuruFocus CAPE; Datos de Shiller, Yale.

  21. Fed en pausa en 3,50 a 3,75 %: Comunicado del FOMC; CME FedWatch.

  22. IPC de mayo +4 %+ general: Comunicado del IPC, BLS; Fox Business.

  23. BCE +25 pb, primera alza desde 2023: Decisión de política monetaria del BCE; CNBC.

  24. Ganancias del S&P 500 en el 1T 2026 +27 %: FactSet; FactSet (Mag-7).

  25. ~95 % de los pilotos de IA corporativa sin retorno medible: Guinness GI; Goldman Sachs.

  26. Reconocimiento de Altman sobre costos; tope de gasto en IA de Uber: TheStreet; Fello AI.

  27. Capex de IA de los hyperscalers 2026 ~USD 700.000 a 800.000 M: CNBC; Tom's Hardware.

  28. S-1 confidencial de Anthropic (1 jun. 2026): CNBC; CNN. S-1 confidencial de OpenAI (8 jun. 2026): OpenTools; Investing.com.